Главное из обзора рынка металлов от «Норникеля»:
Никель: от профицита к балансу
- Ключевой фактор – Индонезия. Жёсткий контроль предложения (квоты на добычу руды RKAB, новый механизм ценообразования HPM) уже привёл к росту цен с $14–16 тыс./т в 2025 году до **$17–19 тыс./т** (с декабря 2025 года).
- Прогноз добычи в Индонезии. В 2025 году добыто 320 млн т руды при квоте 379 млн т. На 2026 год утверждено около 255 млн т, общий объём квот может составить ~300 млн т, а фактическая добыча – около 270 млн т. Это может снизить производство никеля в Индонезии на 19% , до 2,3 млн т Ni .
- Рост издержек. Цены на серу (ключевое сырьё для HPAL-производства) выросли с $300/т до более **$1 000/т** из‑за ближневосточного кризиса. Это уже привело к падению выпуска на HPAL-проектах в Индонезии на 20% год к году в мае.
- Спрос и баланс. Мировое потребление никеля в 2026 году вырастет на 2% (нержавейка, сплавы, аккумуляторы). Профицит сократится до ~20 тыс. т в 2026 году и может вырасти до ~55 тыс. т в 2027 году.
Медь: волатильность и дефицит концентрата
- Ценовой диапазон. Котировки меди выросли с декабрьского минимума $11 285/т до пика **$14 097/т** в середине мая на фоне геополитики, ожиданий по ставкам ФРС и региональных дисбалансов.
- Дефицит концентрата. Базовые тарифы на переработку и рафинирование (TC/RC) на 2026 год согласованы на уровне $0/т , что отражает острейшую конкуренцию за ограниченное предложение концентрата. «Норникель» ожидает дефицит концентрата около 0,8 млн т в 2026 году.
- Баланс рафинированной меди. Спрос на рафинированную медь в 2026 году – 28,3 млн т (+3% г/г), предложение – 28,6 млн т (+1% г/г). Профицит: 0,25 млн т в 2026 году и 0,16 млн т в 2027 году.
- Драйверы спроса. Инвестиции в электросети, возобновляемую энергетику, аккумуляторы, ЦОД и развитие ИИ.
- Риски. Восстановление рудников Grasberg и Kamoa-Kakula, логистика в ДР Конго, падение содержания металла в Чили и Перу, доступность серной кислоты.
Металлы платиновой группы (МПГ)
- Автомобильный спрос ослабевает. Мировое производство легковых автомобилей в 2026 году снизится на 1% – до 93 млн единиц. Производство ДВС и гибридов сократится с 79 млн (2025) до 75 млн в 2026 году и 74 млн в 2027 году.
- Палладий. Автомобильный спрос снизится на 2% – до 7,4 млн унций в 2026 году. Промышленный спрос вырастет на 5% – до 1,6 млн унций (электроника, ИИ, полупроводники). Рынок палладия будет в балансе: промышленный спрос – 9,1 млн унций , предложение – 9,4 млн унций , накопление инвестзапасов – 0,3 млн унций .
- Платина. Автомобильный спрос снизится на 6% – до 2,6 млн унций в 2026 году. Ювелирный спрос ослабевает после накопления запасов в Китае в 2025 году. Промышленный спрос вырастет на 4% – до 2,7 млн унций . Рынок платины остаётся в дефиците с учётом инвестспроса: промышленный спрос – 6,9 млн унций , предложение – 7,1 млн унций , накопление инвестзапасов – 0,9 млн унций .
- Первичное предложение ограничено. Мировая добыча палладия в 2026 году – 6,1 млн унций (–2% г/г), платины – 5,4 млн унций (0% г/г). В России временное снижение связано с отработкой участков с низким содержанием МПГ. Вторичное предложение восстанавливается, но остаётся ниже допандемийного уровня.
