Доля облигаций в корпоративном долге РФ к середине года впервые достигла 31% (объём рынка - ₽31,4 трлн), но рост обеспечивают только эмитенты категорий «AAA»-«AA» (+22% г/г) — Обзор Эксперт ТА
Главное из обзора долгового …
Просмотров: 1
Рекорд рынка и концентрация: – Доля облигаций в корпоративном долге – 31% (исторический максимум). – Объём рынка на 30.09.2026 – ₽31,4 трлн (с ₽28,7 трлн с начала года). – Размещения эмитентов «AAA»–«AA» выросли на 22% г/г, их доля в структуре размещений – 86%. – Эмитенты «BBB+»–«B-» сократили объёмы на 22–25%, число таких компаний упало на 21% (с 96 до 76).
Причины сдвига к облигациям: – Жёсткие условия банковского кредитования (УБК) при ключевой ставке 14–16%, ужесточение неценовых барьеров и макропруденциальных надбавок (с 40% до 100% по кредитам крупным компаниям). – Отсутствие залога, создание публичной кредитной истории, диверсификация фондирования.
Макрофон и прибыли: – Рост ВВП в 1п2026 замедлился вдвое (до 0,6%). – Инвестиции в основной капитал упали на 9,9%. – Сальдированный финансовый результат предприятий – –13,3% г/г. – Доля убыточных организаций выросла с 28% до 34%. – EBITDA к процентным расходам у большинства категорий (кроме «AAA»–«AA») – 2,0 и ниже.
Кредиторская задолженность и риск «домино»: – Прирост кредиторской задолженности – +26% г/г (до ₽155 трлн), рекорд с 2004 года. – Это вдвое быстрее роста задолженности по кредитам (+12%) и облигациям (+13%). – Доля своевременных платежей падает во всех сегментах бизнеса; просроченная задолженность по банковским кредитам юрлицам – 28% к августу 2026. – Риск цепной реакции: компании транслируют задержки платежей контрагентам.
Дефолты и прогноз на 2027 год: – За 9 месяцев 2026 технический дефолт допустили 33 эмитента облигаций и 5 эмитентов ЦФА; в дефолт ушли 17 и 3 соответственно. – Более 80% дефолтов – в компаниях с рейтингом ниже «BB» или без рейтинга. – Прогноз: в 2027 году первичный дефолт допустят не менее 3% эмитентов (до 25 компаний), но доля в стоимостном выражении – не более 1% рынка (без системного кризиса). – Наиболее уязвимые отрасли: оптовая торговля, АПК и сельское хозяйство, строительство и девелопмент, лизинг и аренда, целлюлозно-бумажная отрасль.
Частные инвесторы: – В 2025 году физлица вложили в облигации ₽2,1 трлн (в 2,5 раза больше, чем в 2024). – За 8 месяцев 2026 прирост замедлился до ~2% из-за высокой базы и волатильности III квартала.
