Мы ожидаем, что в эту пятницу (24 июля) совет директоров Банка России будет предметно выбирать между снижением ключевой ставки на 25 б.п. и сохранением её неизменной, отдав предпочтение последнему варианту. Риски вторичных эффектов от роста стоимости моторного топлива (рост инфляционных ожиданий и перенос издержек в стоимость широкого перечня товаров и услуг) вкупе с высокими темпами роста потребительского спроса и потребительского кредитования перевешивают стабильность «устойчивой» инфляции в июне, сдержанные темпы экономического роста и резкое ухудшение бизнес-настроений. Осенью масштаб вторичных эффектов от роста стоимости моторного топлива станет более ясным, также снизится и неопределённость со стороны бюджетной политики. Это, как мы ожидаем, позволит Банку России возобновить цикл снижения ключевой ставки в сентябре и нарастить темпы смягчения денежно-кредитной политики в конце года. Пересмотр среднесрочного прогноза регулятора в эту пятницу будет подразумевать повышение прогноза по инфляции и ключевой ставке на 2026 и 2027 годы. Значение средней ключевой ставки на 2027 год, как мы ожидаем, будет пересмотрено с 8–10% до 10–12%, в том числе отражая изменившиеся вводные по структурному дефициту федерального бюджета на следующий год.
